安琪酵母(600298):成本红利兑现,利润释放周期启动-半年报点评

#核心观点：

   1、25H1公司实现营收79.0亿元，同比+10.1%；归母净利润8.0亿元，同比+15.7%；扣非归母净利润7.4亿元，同比+24.5%。

   2、25Q2收入同比+11.2%，酵母及深加工业务营收29.8亿元，同比+11.7%；海外市场营收17.8亿元，同比+22.3%。

   3、25Q2毛利率同比+2.3pct至26.2%，主要受益于糖蜜成本及海运费下降。

   4、25H2预计收入端维持10%以上增速，利润端受益于糖蜜成本下降及海运费同比下行，有望实现更高增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为16.4/19.2/21.9亿元，同比+23.6%/17.1%/14.4%，对应PE为19/16/14x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期。

  

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