晶晨股份(688099):二季度出货量创历史新高,在手及预期订单充裕积极备货

#核心观点：

   1、公司2025年中报显示，营收33.30亿元（YoY +10.42%），归母净利润4.97亿元（+37.12%）。

   2、单二季度营收18.01亿元（YoY +9.94%，QoQ +17.72%），归母净利润3.08亿元（YoY +31.46%，QoQ +63.90%）。

   3、剔除股份支付费用影响后，1H25归母净利润为5.20亿元。

   4、二季度综合毛利率达到37.29%，环比提升1.06个百分点。

   5、公司二季度存货环比增加4.66亿元，达到18.53亿元，预付款项环比增加6.02亿元，达到6.21亿元。

   6、单二季度出货量接近5千万颗，创历史新高。

   7、智能家居类产品销量同比增长均超过50%。

   8、19款携带算力的端侧芯片1H25出货量超900万颗，超2024年全年销量总额。

   9、Wi-Fi芯片1H25实现销量超800万颗，其中2Q突破500万颗。

   10、Wi-Fi6销量单二季度超150万颗，环比一季度增长120%+，Wi-Fi6占W系列比例已上升至近30%。

   11、6nm芯片2Q销量突破250万颗，1H25累计出货超400万颗。

   12、Wi-Fi AP芯片已顺利完成流片，并积极开发高精度电子图像校正、匹配及稳像等产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入73.91/89.36/107.25亿元，归母净利润10.35/13.31/17.55亿元，当前股价对应PE分别为31/24/18倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；原材料采购价格上涨风险；产品研发进度不及预期风险；汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。