重庆啤酒(600132):税率影响盈利,静待量价修复

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收88.39亿元，同比-0.24%，归母净利润8.65亿元，同比-4.03%。

   2、2025H1公司销量/吨价分别为180.1万吨/4779元/吨，同比+1.0%/-1.1%。

   3、2025H1公司高档/主流/经济产品分别实现收入52.7/31.5/2.0亿元，同比+0.0%/-0.9%/+5.4%。

   4、2025H1公司毛利率达49.8%，同比+0.6pct，2025Q2公司毛利率达51.2%，同比+0.8pct。

   5、2025H1公司归母净利率9.8%，同比-0.4pct，2025Q2公司归母净利率8.7%，同比-1.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速0%/2%/2%，归母净利润增速分别3%/7%/5%，EPS分别为2.38/2.53/2.65元，对应PE分别为23x/22x/21x，目标价58.19元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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