安琪酵母(600298):糖蜜成本弹性释放,扣非业绩增速超预期-25年中报点评
浙商证券 2025-08-15发布
#核心观点:
1、25Q2国内业务收入改善,同比增长4.3%,国外收入维持高增长,同比增长22.3%。
2、25H1酵母及深加工产品收入同比增长12.4%,制糖产品收入同比下降34.6%,食品原料及其他产品收入合计同比增长24.1%。
3、25H1线下销售同比增长19.2%,线上销售同比下降8.5%。
4、截至25H1,共有经销商24589个,相比24年底净增加569个。
5、25Q2毛利率同比提升2.3pct至26.2%,净利率同比提升0.6pct至10.8%。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年营业收入为168.0/184.8/203.3亿元,同比+10.5%/+10.0%/+10.0%;归母净利润为15.9/18.2/20.6亿元,同比+20.1%/+14.2%/+13.6%;维持增持评级。
#风险提示:
行业竞争风险加剧;原材料价格上升等。
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