安琪酵母(600298):海外市场延续增长,Q2盈利持续改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入79亿元，同比增长10.1%；归母净利润8亿元，同比增长15.7%；扣非归母净利润7.4亿元，同比增长24.5%。2、25Q2实现营业收入41.1亿元，同比增长11.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长15.4%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长34.4%。3、分品类看，25Q2酵母及深加工产品收入29.8亿元（+11.7%），制糖产品2.3亿元（+20.1%），包装产品0.99亿元（+3.6%），食品原料及其他产品7.8亿元（+9.3%）。4、分区域看，25Q2国内收入23.1亿元（+4.3%），国外收入17.8亿元（+22.3%）。5、25H1毛利率26.1%，同比+1.8个百分点；25Q2毛利率26.2%，同比+2.3个百分点。6、25Q2销售费用率5.6%，管理费用率3.4%，研发费用率4.1%，财务费用率0.1%。7、公司为全球最大的YE供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超45万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为169.11亿元、186.80亿元、205.02亿元；归属母公司净利润分别为15.49亿元、17.99亿元、20.71亿元；每股收益分别为1.78元、2.07元、2.39元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格或大幅波动；汇率或大幅波动；产能建设进度或不及预期。

  

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