德邦股份(603056):Q2环比扭亏为盈,归母净利润1.21亿元-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入205.55亿元，同比+11.43%，归母净利润0.52亿元，同比-84.34%，扣非归母净利润-0.33亿元，同比-116.92%。

   2、25Q2公司实现营业收入101.48亿元，同比+10.89%，归母净利润1.21亿元，同比-49.81%，较Q1的-0.68亿元亏损实现扭亏为盈。

   3、快运业务实现收入186.13亿元，同比+11.89%，剔除网络融合后内生收入同比增长13.51%；快递业务收入9.48亿元，同比-11.63%；供应链业务收入9.94亿元，同比+34.49%。

   4、25H1营业成本194.60亿元，同比+14.20%，毛利率同比下降2.30pct至5.33%，主要因运输成本同比+30.20%。

   5、期间费用10.59亿元，同比-6.03%，费用率同比下降0.96pct至5.15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.14亿元、8.66亿元、10.20亿元，同比分别-17.1%、+21.3%、+17.8%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期；快运价格竞争恶化；网络融合不及预期等。

  

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