天士力(600535):2025H1利润端稳健增长,优化研发布局提升竞争力-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收42.88亿元（同比-1.91%），归母净利润7.75亿元（+16.97%），扣非归母净利润6.40亿元（-12.87%）。

   2、2025H1毛利率为67.37%（-0.08pct），净利率为18.42%（+3.48pct）。销售费用率为35.56%（+1.95pct），研发费用率为8.00%（-0.47pct）。

   3、医药工业板块营收38.79亿元（-0.45%），心血管及代谢营收21.10亿元（-2.98%），神经/精神营收7.67亿元（+0.56%），消化营收5.21亿元（+8.58%）。

   4、公司围绕"疾病树"和"产品树"创新策略，优化研发布局。心血管及代谢领域在研项目26项，神经/精神领域在研管线16项，消化领域在研管线13项。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为11.83/13.06/14.55亿元，EPS为0.79/0.87/0.97元/股，当前股价对应PE分别为20.4/18.5/16.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策变化风险，产品研发进展不及预期，原料价格波动风险等。

  

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