皖维高新(600063):H1 PVA产销增长,新材料放量加快-中报点评

#核心观点：

   1、皖维高新25H1实现营收40.6亿元，同比+4.9%，归母净利润2.6亿元，同比+97%，扣非净利润2.4亿元，同比+107%。

   2、25H1公司PVA销量同比+25%至12.5万吨，营收同比+25%至13.3亿元，均价基本持平至1.06万元/吨。

   3、公司700万平米光学膜已实现稳产放量，PVA光学膜销量同比+121%至430万平米，营收同比+101%至0.49亿元。

   4、公司高附加值产品占比提升，上半年综合毛利率同比+1.25pct至14.5%，期间费用率同比-1.6pct至8.0%。

   5、公司拟出资80%设立子公司江苏皖维，新建40万吨/年乙烯法PVA以及下游VAE乳液、胶粉、PVB树脂等项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为6.1/7.7/8.9亿元，对应EPS为0.29/0.36/0.42元。给予公司25年21xPE，目标价6.09元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求增长较慢风险；新产品放量进度不达预期风险。

  

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