科沃斯(603486):科沃斯品牌内外销高增,积极布局具身智能

#核心观点：

   1、公司1H2025实现营业收入86.76亿元，同比+24.37%，归母净利润9.79亿元，同比+60.84%。

   2、科沃斯品牌内外销高增，1H25科沃斯+添可品牌海外收入占总收入的40.8%，收入增速同比+32.5%。

   3、1H2025公司毛利率为49.71%，同比+1.99pct，净利率为11.29%，同比+2.55pct。

   4、公司1H25对产品进行1.37亿元计提，若还原计提部分，1H25公司净利润同比+83%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年业绩为20/25/29亿，对应动态PE为26.1x/21.2x/18x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品销售不及预期，行业竞争加剧，外销业务拓展不及预期，新业务盈利不及预期，原材料价格大幅波动，人民币汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。