雷神科技(872190):设立AI眼镜合资公司,电竞新品发布业绩复苏

#核心观点：1、电竞PC新品聚焦高端市场，预装雷神AI智能体提供文档总结、PPT生成等功能，强化电竞与AI应用定位。25H1国内销售收入约9亿元，占主营业务收入64.82%，同比增加23.81%。销售费用为4797.27万元，同比增长18.35%，通过社交媒体运营和KOL合作提升品牌曝光。“618”大促期间品牌产品在京东排名、营业额、市占率大幅提升。2025年6月公司品牌价值218.39亿元。2、“电竞+信创”双轮驱动战略成效初显，信创产品在能源、物流、金融、电信等领域实现突破，落地300多个项目案例，入围大型央企采购项目，通过“双百计划”构建生态体系。3、设立AI眼镜合资公司持股35%，投资350万元，发布Aura AR、Aura AI等产品，布局智能穿戴。外设方面推出多款电竞新品，具备技术优势，打造完整电竞外设生态。4、2025H1存货为8.01亿元，同比增长62.09%，因备货增加。合同负债为3123.46万元，因预收款方式结算的客户在手订单增加，显示未来收入保障。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测，维持“增持”评级。对应当前PS分别为1.00/0.91/0.83倍。

  

   #风险提示：消费电子复苏不及预期风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧风险。

  

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