三花智控(002050):全球热管理龙头,机器人业务扬帆起航

#核心观点：

   1、公司深耕热管理领域，核心产品全球领跑，多个产品全球市占率超过50%。

   2、拓展机器人关节总成业务，绑定标杆客户实现先发优势，研发团队已超过180人。

   3、全球化布局赋能业务发展，海外营收占比超45%，构建多维竞争力护城河。

   4、市场担心公司机器人总成业务壁垒不高，但公司在总成环节和核心客户共同开发，且加速部件自研，有望保障后续订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年EPS分别为0.89元、1.03元，CAGR为18%。给予跑赢行业评级，A股/H股目标价分别为34.2元/37.4港币，对应2025/2026年38倍/33倍市盈率。

  

   #风险提示：

   新业务拓展不及预期风险，竞争加剧风险，海外运营与关税风险，主业需求端不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。