德邦股份(603056):业绩短期承压,管理层变动或推动收入质量提升

#核心观点：

   1、德邦股份2025年上半年实现营业收入205.55亿元，同比+11.43%；归母净利润0.52亿元，同比-84.34%。Q2收入101.48亿元，同比+10.89%；归母净利润1.21亿元，同比-49.81%。

   2、公司管理层变动，原董事兼总经理黄华波辞职，王雁丰接任总经理。

   3、Q2快运/快递/其他业务收入分别为91.60/4.65/5.23亿元，同比+10.87%/-12.40%/+45.69%。

   4、2025Q2毛利率为6.70%，同比-2.15pct，归母净利润1.21亿元，同比-49.81%。

   5、2025Q2期间费用率为5.33%，同比-0.74pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.90%/2.88%/0.32%/0.23%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.23/8.34/14.10亿元，当前股价对应的PE分别为53.5/20.7/12.2倍。调整公司评级为"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动导致运量增速不及预期；2）燃料价格上升导致成本管控不及预期；3）市场竞争加剧导致份额流失。

  

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