科沃斯(603486):经营改善持续兑现,内外销保持高增-2025年半年报业绩点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业总收入87亿元（YoY+24%），归母净利润/扣非归母净利润10/9亿元（YoY+61%/+54%）。

   2、25Q2公司实现营业总收入48亿元（YoY+38%），归母净利润/扣非归母净利润5/5亿元（YoY+62%/+86%）。

   3、科沃斯品牌营收48亿元（同比+41%），添可品牌营收37亿元（同比+9%）。

   4、科沃斯品牌国内/海外收入28/20亿元（同比+35%/+52%），添可品牌国内/海外收入21/15亿元（同比+6%/+13%）。

   5、25H1毛利率49.7%（同比+2.0pct），归母净利率为11.3%（同比+2.6pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2027年归母净利润分别为16/19/23亿元（较前次盈利预测分别上调24%/23%/27%）。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期、竞争态势恶化风险、新兴品类迭代风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。