明阳科技(837663):"主业专精+技术外延"战略下业务版图有望持续扩张,2025H1营收yoy+31％

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收1.67亿元（yoy+31%），归母净利润3188万元，扣非归母净利润3199万元（yoy+0.72%）。2025Q2营收0.82亿元（yoy+20%），归母净利润1205万元，扣非归母净利润1174万元。上半年整体收入提升，利润承压。

   2、2025H1各业务营收均同比增长，新能源车智能化座椅功能相关配置创造行业增量。金属粉末冶金零件、自润滑轴承、传力杆、金属粉末注射成形零件、座椅调节机构总成件营收分别达7221万元（yoy+32.08%）、3923万元（yoy+26.51%）、3044万元（yoy+34.51%）、1711万元（yoy+23.34%）、666万元（yoy+93.12%）。

   3、汽车领域加大总成件产品的市场推广应用，自润滑衬套、金属注射成型等产品领域拓展在即。2025H1公司研发费用达1116万元（yoy+88%）。公司战略聚焦深化主业和拓展外延。

   4、2025年半年度权益分派预案：每10股派发现金红利2.246307元（含税），共预计派发3000万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.97/1.19/1.46亿元，当前股价对应的PE分别为34.0/27.7/22.6倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下降风险、行业周期性波动风险、规模扩张导致的管理风险。

  

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