绿的谐波(688017):2Q25业绩超预期,受益机器人新品类扩张

#核心观点：

   1、2Q25业绩超预期，上半年营业收入2.51亿元（同比+45.8%），归母净利润0.53亿元（同比+45.9%）。

   2、机电一体化产品表现亮眼，上半年收入4,163.9万元，同比增长70%，成为重要增长引擎。

   3、毛利率基本稳定，2Q25/1H25公司毛利率同比-2.4/-5.2ppt，公司市场策略让利给机器人用户。

   4、经营性现金流改善明显，上半年经营性现金流净额0.47亿元（去年同期仅36万元）。

   5、公司在具身智能机器人领域取得显著进展，已从研发迈入小批量生产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑到具身智能机器人发展提速，提升2025/2026年归母净利润预测+9.2%/6.0%至1.3/1.5亿元。基于远期P/S估值法（2029年P/S=20x），给予目标价158元（上调2%），维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   净利润率继续下行风险、人形机器人进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。