锦波生物(832982):薇旖美领衔器械基本盘,重源撬动护肤第二曲线-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营业收入8.59亿元，同比增长42.43%，归母净利润3.92亿元，同比增长26.65%。

   2、医疗器械业务收入7.08亿元，同比增长33.41%，核心产品薇旖美终端覆盖医疗机构超4,000家。

   3、功能性护肤品业务收入1.21亿元，同比增长152.39%，自有品牌表现亮眼。

   4、公司毛利率为90.68%，同比下降0.90pcts，净利率45.50%，同比下降5.84pcts。

   5、公司推出注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶新品，实现功能性升级。

   6、公司与下游医美机构深化合作，开启国际化进程，并借助美团平台覆盖1.4万家医美机构。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年EPS为9.26/12.74/17.48元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   监管政策趋严风险，市场竞争风险，新品研发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。