东方电缆(603606):Q2经营基本触底,排产加速有望奠定下半年交付放量基础

#核心观点：

   1、2025年中报显示，公司实现营业收入44.32亿元，同比增长8.95%；归属净利润4.73亿元，同比下降26.57%。

   2、2025Q2营业收入22.85亿元，同比下降17.13%；归属净利润1.92亿元，同比下降49.56%。

   3、分业务看，海底电缆与高压电缆营收19.57亿元，同比增长8.32%；海洋装备与工程运维营收2.75亿元，同比下降44.61%；电力工程与装备线缆营收21.96亿元，同比增长24.85%。

   4、2025年上半年毛利率约18.3%，同比下降4.2pct，主要因陆缆占比提升和海缆超高压交付占比下降。

   5、2025Q2末存货账面余额约31.2亿元，较期初增加约12.8亿元，显示公司正在加速排产交付。

   6、截至2025年8月12日，公司在手订单约196亿元，其中海底电缆与高压电缆、海洋装备与工程运维、电力工程与装备线缆分别约110亿元、36亿元、50亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年归母净利约15.6亿元，对应PE约24倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、海上风电装机不及预期；

   2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。

  

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