华发股份(600325):计提减值利润承压,抢抓红利盘活资产-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收382.0亿元，同比增长53.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比下降86.4%。2、盈利能力承压主要由于开发业务结转毛利率下降至14.16%以及计提资产减值14.4亿元和信用减值0.8亿元。3、截至2025H1末预收楼款余额（含销项税）745.43亿元，能够覆盖2024年营收1.24倍。4、2025H1销售去化502.2亿元，位列行业第11位；新增货值73.5亿元。5、上半年综合融资成本4.76%，较2024年末下降46BPs；剔预资产负债率63%，现金短债比为1.34。6、通过处置7块商业用地回笼资金44.05亿元，盘活存量资产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别可实现营业收入631.3亿元、583.7亿元、525.2亿元；归母净利润分别为7.3亿元、7.8亿元、8.4亿元。对应PE分别为19.2X、17.9X、16.6X，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；费率管控效果不佳；业绩预测和估值不达预期

  

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