高争民爆(002827):水电工程助发展,股权激励增信心

#核心观点：1、高争民爆是西藏国资委控股的民用爆破龙头企业，具备全产业链一体化资质，在区域市场占据主导地位。2、2025H1公司实现营收7.71亿元，同比增长6.55%；归母净利润0.69亿元，同比增长25.70%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长38.12%。3、2025H1毛利率28.23%，同比提升2.49个百分点；净利率8.63%，同比提升0.92个百分点。4、2025Q2营收4.67亿元，同比增长0.55%；归母净利润0.52亿元，同比增长12.17%；Q2毛利率31.21%，同比提升3.85个百分点。5、雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，公司有望受益于西藏基建及矿山项目需求增长。6、公司计划实施限制性股票激励，授予骨干团队不超过136.1万股，解除限制条件包括2025-2027年营业收入在基数上分别增长25%、35%、45%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为21.01亿元、24.99亿元、29.72亿元，实现归母净利润分别为2.08亿元、2.98亿元、3.63亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧，产品盈利不及预期。

  

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