小商品城(600415):25H1营收净利增长符合预期,Chinagoods和义支付表现亮眼

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入77.13亿元，同比增长14.0%，归母净利润16.91亿元，同比增长16.8%；第二季度营业收入45.52亿元，同比增长11.4%，归母净利润8.88亿元，同比增长20.8%。2、贸易服务与商品销售业务增长强劲，市场经营/贸易服务/配套服务/商品销售业务营收分别同比增长4.9%/43.2%/16.7%/16.4%。3、新市场全球数贸中心预计10月底开业，三轮行业招商累计完成招商定位3400余间，总选位费金额超100亿元。4、Chinagoods平台注册采购商突破510万人，经营主体实现营业收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69%；义支付跨境收款金额超25亿美元，同比增长超47%，利润总额超4000万元，同比增长超50%。5、公司整体毛利率为31.6%，同比下降1.5个百分点，主要因低毛利率商品销售业务占比提升；销售费用率和管理费用率分别同比持平及下降。6、2025年1-6月义乌市进出口总额达4058.3亿元，同比增长25.0%，体现产业链韧性。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为41.81亿元、56.02亿元、66.94亿元，同比增长36.0%、34.0%、19.5%，对应PE分别为26倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务发展不及预期，新市场经营不及预期，行业竞争加剧。

  

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