光威复材(300699):H1业绩承压,装备业务静待放量-中报点评

#核心观点：

   1、光威复材2025年H1营收12.01亿元（yoy+3.87%），归母净利2.69亿元（yoy-26.85%），扣非净利2.46亿元（yoy-24.23%）。

   2、Q2营收6.35亿元（yoy-1.40%，qoq+12.42%），归母净利1.15亿元（yoy-45.69%，qoq-25.97%）。

   3、碳纤维及织物营收yoy-6.9%至6.36亿元，毛利率yoy+2pct至60.3%；碳梁板块收入yoy+48%至3.7亿元，毛利率yoy-1.4pct至24.9%；预浸料板块收入yoy-5.2%至1.1亿元，毛利率yoy-11.1pct至24.7%。

   4、25H1公司综合毛利率同比下降2.2pct至42.5%，期间费用率上涨3.2pct至15.7%。

   5、24年12月公司大合同总金额36.64亿元，24年执行率16%；25年3月新款装备用碳纤维主力产品千吨级生产线验收通过；25年6月与客户A补充签订6.58亿元C型号碳纤维采购合同。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润为7.5/10.0/11.2亿元，同比增速分别为+1.2%/+33.3%/+10.0%，对应EPS为0.90/1.20/1.35元。给予公司25年40xPE，目标价36.0元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新项目产能释放不及预期；原材料价格波动。

  

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