科陆电子(002121):储能业务重回正轨,经营面拐点清晰

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入25.73亿元，同比增长34.66%；归母净利润1.9亿元，同比增长579.14%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长233.4%。2、2025年第二季度实现收入13.6亿元，同比增长56.9%，环比增长12.06%；归母净利润1.23亿元，同比增长362.5%，环比增长81.81%；综合季度毛利率36.78%，净利率9.89%，环比分别提升7.82和3.34个百分点。3、储能业务实现收入12.82亿元，同比增长177.15%；毛利率32.95%，同比提升1.75个百分点；第二季度储能收入约7亿元，环比增长超30%。4、在国内中标多个储能系统采购项目，并成功开拓希腊、捷克、波兰等新市场；印尼储能生产基地初期规划产能3GWh，计划2026年投产。5、智能电网业务实现营业收入12.54亿元，同比下降9.17%；毛利率32.9%，同比微降0.03个百分点；非洲市场签署AMI项目订单超2亿元，智能电表产品入围南非国家电力公司短名单。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为54.75亿元、69.92亿元和84.95亿元，实现归母净利润分别为0.51亿元、1.5亿元和3.51亿元，同比增长110.9%、196.3%、134%，对应EPS分别为0.03元、0.09元、0.21元，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：项目进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动风险等

  

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