天安新材(603725):盈利提质向优,探索电子皮肤+深耕泛家居

#核心观点：1、2025年上半年营业收入14.44亿元，同比增长3.97%；归母净利润6216.90万元，同比增长16.59%；扣非净利润6009.72万元，同比增长20.04%。2、2025年第二季度营业收入同比增长0.1%至8.63亿元，归母净利润同比增长14.47%至0.47亿元，扣非净利润同比增长15.78%至0.46亿元。3、分产品看，建筑陶瓷销量超2030万方同比增长6%，但收入同比下降6%至5.94亿元；汽车内饰饰面材料收入3.06亿元同比增长35.96%；建筑防火饰面板材收入同比增长23.33%，毛利率33.18%同比提升8.82个百分点。4、整体毛利率提升1.56个百分点至23.54%；净利率提升0.27个百分点至4.84%。5、公司积极探索机器人电子皮肤技术路径，与科研院校及企业进行技术交流；构建泛家居生态圈，成立天安芯家搭建社区服务平台模式。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元、1.77亿元、2.13亿元，同比增长43%、22%、20%；对应PE估值分别为24倍、19倍、16倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；下游需求或低于预期；产品价格下降；原材料价格波动；应收账款未能回收；商誉及存货减值等风险。

  

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