华峰铝业(601702):1H25加工费触底企稳,液冷需求潜力逐步兑现

#核心观点：1、1H25公司收入59.64亿元，同比上涨20.87%，归母净利润5.70亿元，同比+2.15%。2、营业收入增长主要受益于产量增长和铝价上行，SHFE铝均价同比+2.1%，LME铝均价同比+6.0%。3、毛利率13.55%，同比-3.11ppt，毛利润同比-1.7%，主要受铝材出口退税取消、国际贸易环境变化影响，加工费承压下降，2Q25毛利率环比基本企稳。4、重庆二期产能扩张持续推进，投产后产能有望达到80万吨/年以上。5、铝热传输材料受益数据中心液冷需求提升，市场潜力逐步兑现。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年净利润13.1亿元，2026年净利润16.3亿元。维持“跑赢行业”评级，目标价21.24元。

  

   #风险提示：竞争格局恶化导致加工费承压；下游需求不及预期；国际贸易摩擦加剧。

  

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