科沃斯(603486):收入增速环比提速,业绩超过预告中值-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收86.8亿元，同比增长24.4%，归母净利润9.8亿元，同比增长60.8%。2、2025年第二季度营收48.2亿元，同比增长37.6%，归母净利润5.1亿元，同比增长62.2%。3、科沃斯品牌收入48.1亿元，同比增长41.4%，主要得益于T80、X9等滚筒活水洗地系列产品带动。4、添可品牌收入36.6亿元，同比增长9.0%，表现承压，主要由于竞品新品较多挤压份额。5、海外市场拓展加速，科沃斯品牌外销收入同比增长66.6%，欧洲收入同比增长89.2%。6、新品类海外收入同比增长120.6%，割草机器人等新业务逐步进入收获期。7、2025年第二季度归母净利率同比提升1.6个百分点至10.5%，盈利能力持续修复。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为20.00亿元、23.20亿元、25.67亿元，每股盈利分别为3.48元、4.04元、4.47元，对应市盈率分别为26倍、23倍、21倍。目标价110元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类需求不及预期。

  

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