东方电缆(603606):在手订单充足,后续成长可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入44.32亿元，同比增长9.0%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.6%；扣非归母净利润4.62亿元，同比下降15.7%。2、单季度看，Q2收入22.85亿元，同比下降17.1%；归母净利润1.92亿元，同比下降49.6%；扣非归母净利润1.88亿元，同比下降47.1%。3、业绩承压主要因青州五七、帆石一等超高压重大项目交付节奏问题未能确收，以及去年同期有土地使用权出售确认0.52亿资产处置收益。4、海底电缆与高压电缆板块2025H1营业收入19.57亿元，同比增长8.32%；Q2该板块收入7.61亿元，同比下降46.84%。5、公司在手订单充足，截至2025年8月12日，在手订单约196亿元，其中电力工程与装备线缆50亿元、海底电缆与高压电缆110亿元、海洋装备与工程运维36亿元。6、2025年至今公司新增中标项目金额近百亿元。7、深远海项目加速推进，浙江2GW深远海示范项目已完成风机招标，三峡山东青岛一期3000MW海上风电项目已完成立项。8、公司在大长度三芯500kV海缆和±500kV大长度柔性直流海底电缆技术上全球领先。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年净利润16.90亿元，2026年22.11亿元，2027年27.33亿元，增速分别为68%、31%、24%，对应PE分别为22倍、17倍、14倍。给予2026年20倍PE，12个月目标价64.31元，评级为买入-A。

  

   #风险提示：原材料价格波动的风险，海风装机需求不及预期风险，行业竞争加剧，盈利不及预期风险。

  

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