瑞芯微(603893):协处理器加速端侧AI部署-2Q25中报点评

#核心观点：1、瑞芯微1H25实现营收20.46亿元，同比增长63.85%，归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%。2Q25营收11.61亿元，同比增长64.54%，环比增长31.18%；归母净利润3.22亿元，同比增长179.41%，环比增长53.56%。2、2Q25单季度毛利率环比提升2.37个百分点至43.32%，创历史新高，主要得益于以RK3588、RK3576为代表的高端产品线放量以及行业类应用需求增长。3、1H25研发费用为2.79亿元，规模效应下研发费用率下降至13.64%。4、公司高端产品线布局逐步完善，RK3572、RK3576、RK3588序列可满足多层次算力需求，并积极推进下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰芯片RK3668的设计工作。5、公司协处理器芯片（RK1820/RK1828）已于7月发布，内置自研NPU，可支持3B/7B参数模型，加速端侧AI部署；并公布下一代AI协处理器RK1860规划，预计将内置>64TOPS NPU单元，可支持13B LLM/VLM。6、公司重点发展汽车电子、机器视觉、工业及行业应用、机器人、教育办公等应用市场，已成为比亚迪、汇川、视源、宇树等行业头部客户的重要合作伙伴。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为11亿元、14.42亿元、18.24亿元。给予75.9倍2025年PE估值，维持目标价198.9元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品定义变化、市场推广不及预期、中美关系变化影响流片、市场竞争加剧。

  

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