神火股份(000933):煤炭价格触底反弹,铝冶炼盈利稳健

#核心观点：1、2025H1公司实现营收204.3亿元，同比增长12.1%；归母净利润19亿元，同比下降16.6%。2、煤炭业务因价格下跌导致盈利下降，2025H1煤炭售价773元/吨，较2024年下降260元/吨；单吨毛利润91元，下降78元。但自6月底焦煤价格触底反弹，截至8月中旬已反弹200-300元/吨，三季度盈利有望改善。3、电解铝板块盈利稳健，2025H1产量87万吨，单吨毛利润3986元/吨，与2024年基本持平。新疆神火吨净利润3088元，云南神火吨净利润2091元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为396亿元、398亿元、398亿元；归母净利润分别为45.6亿元、47.8亿元、48.4亿元，同比增速分别为5.9%、4.9%、1.2%；摊薄EPS分别为2.03元、2.13元、2.15元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：氧化铝涨价风险，铝价下跌风险，煤炭价格下跌风险。

  

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