口子窖(603589):Q2真实反映,维护渠道良性
招商证券 2025-08-20发布
#核心观点:1、25H1公司实现收入25.3亿元,同比-20.1%;归母净利润7.2亿元,同比-24.6%;扣非归母净利润7.0亿元,同比-24.9%。2、25Q2收入7.2亿元,同比-48.5%;归母净利润1.0亿元,同比-70.9%;扣非归母净利润0.9亿元,同比-73.4%。3、25Q2高档白酒收入6.6亿元,同比-49.6%;中档白酒收入0.1亿元,同比-7.7%;低档白酒收入0.3亿元,同比-7.5%。4、25Q2安徽省内市场收入5.2亿元,同比-54.0%;省外市场收入1.8亿元,同比-18.6%。5、25H1毛利率73.1%,同比-2.8个百分点;归母净利率14.5%,同比-11.2个百分点。
#盈利预测与评级:预计公司25-27年EPS分别为1.7元、1.8元与1.9元,对应25年20倍PE,维持“增持”投资评级。
#风险提示:省内竞争加剧、兼系列培育不及预期、消费需求减弱。
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