北新建材(000786):主业石膏板需求承压,涂料实现高增长

#核心观点：1、公司2025年上半年营收135.6亿元，同比下滑0.3%；归母净利润19.3亿元，同比下滑12.9%。2、单Q2季度营收73.1亿元，同比下滑4.5%；归母净利润10.9亿元，同比下滑21.9%。3、石膏板收入66.8亿元，同比下降8.6%；龙骨收入11.4亿元，同比下降10.7%；防水卷材收入17.2亿元，同比增长0.6%；涂料收入25.1亿元，同比增长40.8%。4、涂料业务中嘉宝莉上半年收入18.2亿元，同比增长38.7%；净利润1.5亿元，同比增长26.9%。5、上半年期间费用率13.4%，同比上升0.6个百分点；经营性净现金流9.6亿元，同比下滑52.86%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年收入275亿元，同比增长6.6%；2026年收入294亿元，同比增长6.7%。预计2025年归母净利润38.9亿元，同比增长6.6%；2026年归母净利润41.3亿元，同比增长6.2%。对应2025年PE 11.7倍，2026年PE 11.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产需求持续走弱风险，行业竞争格局恶化风险。

  

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