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口子窖(603589):压力释放,静待改善-中报点评

华泰证券   2025-08-20发布
#核心观点:1、口子窖2025年上半年总营收25.3亿元,同比下降20.1%;归母净利润7.2亿元,同比下降24.6%。2、2025年第二季度总营收7.2亿元,同比下降48.5%;归母净利润1.0亿元,同比下降70.9%。3、分产品看,25H1高档/中档/低档白酒营收同比分别下降20%/11%/3%,25Q2同比分别下降50%/8%/增长8%。4、分区域看,25H1安徽省内/省外营收同比均下降19%,25Q2省内营收同比下降54%,省外下降19%。5、公司营销改革深入,推动渠道扁平化,经销商数量较24年末增加。6、25H1毛利率同比下降2.6个百分点至73.1%,归母净利率同比下降2.0个百分点至28.3%。

  

   #盈利预测与评级:预计2025-2027年营业收入分别为51.12亿元、52.50亿元、54.90亿元;预计2025-2027年EPS分别为2.20元、2.26元、2.38元。给予公司2025年18倍PE,目标价39.72元,维持“增持”评级。

  

   #风险提示:行业竞争加剧,消费需求不达预期,食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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