松原安全(300893):新业务正加速放量-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11.48亿元，同比增长42.87%；归母净利润1.61亿元，同比增长30.85%。2、分业务看，安全带业务营收6.76亿元，同比增长19.22%；气囊业务营收2.99亿元，同比增长71.84%；方向盘业务营收1.48亿元，同比增长279.49%。3、毛利率为28.59%，同比下降1.69个百分点，主要因毛利率较低的新业务占比提升。4、研发费用7393万元，同比增长74.79%。5、新获奇瑞、吉利、大众等客户共90个新品研发项目。6、马来西亚基地预计2025年第三季度达到量产状态。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为25.92/33.71/43.82亿元，归母净利润为3.89/5.28/6.96亿元，EPS为1.23/1.67/2.20元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新客户拓展及新产品放量不及预期、市场竞争加剧导致降价超预期、原材料价格波动风险等。

  

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