平高电气(600312):在手订单饱满,国际业务转型见成效

#核心观点：1、公司1H25实现营业收入57.0亿元，同比增长13.0%；归母净利润6.6亿元，同比增长24.6%；毛利率24.7%，同比提升1.2个百分点。2、高压板块行业领先地位稳固，25H1实现营收32.6亿元，同比增长7.5%；毛利率29.8%，同比提升2.2个百分点。其中国网输变电设备招标额同比增长25%，公司累计中标44.6亿元，同比增长52%，市占率升至8.2%；网外市场开拓显著，中标3家央企大客户框架并再次中标中广核项目，实现1000千伏GIL网外市场首次应用。3、25年电网投资维持高景气，国南网规划总投资超8250亿元创历史新高；25H1全国电网工程建设完成投资2911亿元，同比增长14.6%；公司合同负债17.2亿元，同比增长40%；存货22.4亿元，较年初增长7亿元，订单储备充足。4、配网业务25H1实现营收16.0亿元，同比增长14.6%；运维检修业务实现营收6.3亿元，同比增长20.1%；国际业务实现营收1.7亿元，同比增长284.5%，中标沙特高压移动变项目，420千伏GIS产品首次进入墨西哥市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现营业收入133.9亿元、146.1亿元、163.4亿元，同比增长8%、9%、12%；归母净利润13.2亿元、15.2亿元、17.6亿元，同比增长29%、15%、16%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资/特高压建设/海外拓展不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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