松原安全(300893):2025Q2业绩符合预期,自主被动安全龙头持续成长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11.48亿元，同比增长42.87%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长30.85%。2、2025Q2单季度实现营业收入6.12亿元，同比增长40.77%，环比增长14.30%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长41.03%，环比增长19.52%。3、2025Q2综合毛利率29.15%，环比提升1.21个百分点，主要系规模效益和降本增效所致。4、2025Q2期间费用率为11.45%，环比下降2.91个百分点，主要因管理费用率和研发费用率下降。5、安全带业务凭借技术、成本和服务优势，有望持续提升市场份额并实现量价齐升。6、方向盘+气囊业务已成为公司第二增长曲线，目前已实现量产并突破多家主要客户。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.92亿元、5.21亿元、6.99亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户及新产品开拓不及预期；原材料价格波动导致盈利不及预期。

  

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