永辉超市(601933):归母净亏损2.4亿元,调改快速推进,供应链＆自有品牌取得进展-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入299.5亿元，同比下降20.7%；归母净利润-2.41亿元，去年同期为2.75亿元；扣非净利润-8.02亿元，去年同期为0.3亿元。2、2025Q2实现收入124.7亿元，同比下降22.6%；归母净利润-3.9亿元，去年同期为-4.6亿元；扣非净利润-9.4亿元，去年同期为-5.7亿元。3、2025H1毛利率20.8%，同比下降0.77个百分点；销售净利率-1.0%，同比下降1.55个百分点。4、销售费用率19.2%，同比上升2.0个百分点；管理费用率2.9%，同比上升0.6个百分点；财务费用率1.3%，同比下降0.4个百分点。5、期末门店数为552家，净关闭223家门店；资产处置收益10.82亿元，同比增长383%；营业外支出4.15亿元，去年同期为0.2亿元。6、已完成93家门店调改，调改店总数达124家；截至8月21日调改店总数达162家。7、完成2860家标品供应商裸价直采合同签订；生鲜源头直采比例提升至60%以上；熟食加工自营占比从40.2%上升至78%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预期为-8.7亿元、4.4亿元、10.4亿元，同比减亏41%、扭亏、增长137%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：调改和关店相关亏损；调改店模型持续性；消费需求波动等

  

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