万孚生物(300482):业绩短期承压,静待扰动消退后发展向好

#核心观点：1、2025年上半年公司收入12.46亿元，同比下降20.9%；归母净利润1.89亿元，同比下降46.8%；扣非归母净利润1.54亿元，同比下降52.7%；经营性现金流-0.56亿元，同比下降128.1%。2、分业务看，毒检业务收入1.45亿元，同比增长4.3%；传染病检测收入3.79亿元，同比下降21.1%；慢病管理检测收入5.63亿元，同比下降26.1%。3、2025H1销售毛利率62.87%，同比下降1.47个百分点；销售费用率25.60%，同比上升5.38个百分点；管理费用率7.34%，同比上升0.52个百分点；研发费用率13.99%，同比上升1.46个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为26.68亿元、30.81亿元、35.20亿元，同比增速分别为-12.9%、15.5%、14.2%；归母净利润分别为4.03亿元、5.00亿元、6.15亿元，同比增速分别为-28.2%、24.1%、23.0%。

  

   #风险提示：新产品注册不及预期；海外市场拓展不及预期；国内集采降价超预期。

  

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