北新建材(000786):石膏板业务有所承压,继续期待两翼和海外业务发力-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收135.58亿元，同比下降0.29%；归母净利润19.30亿元，同比下降12.85%。2、石膏板业务收入同比下降8.57%，龙骨业务收入同比下降10.72%；防水建材业务收入同比增长5.99%，涂料业务收入21.63亿元，同比增长44.42%。3、境外收入3.23亿元，同比增长68.8%。4、毛利率30.35%，同比略有降低；石膏板毛利率38.68%，同比下降0.94个百分点；防水卷材毛利率同比下降2.34个百分点；涂料业务毛利率31.79%，同比有所提升。5、经营性现金流量净额9.62亿元，同比下降52.86%。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为39.97亿元、45.23亿元、50.10亿元，对应PE分别为11.1倍、9.8倍、8.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产行业波动风险、宏观经济波动风险、原材料及能源价格上涨风险、新业务开拓不及预期的风险。

  

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