花园生物(300401):羊毛脂高增,"一纵一横"效果显现-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年中报营收6.35亿元，同比增长5.86%；归母净利润1.62亿元，同比增长13.67%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长37.36%。2、维生素产品营业收入3.01亿元，同比增长17.98%；羊毛脂及其衍生品营业收入1.33亿元，同比增长42.12%；药品板块营业收入1.92亿元，同比下降20.30%。3、维生素产品毛利率62.99%，同比提升8.12个百分点。4、公司是全球唯一的VD3全产业链生产企业，NF级胆固醇全球市场份额达70%。5、年产6000吨VA粉项目已完成建设，年产5000吨VB6项目和年产200吨生物素项目处于试生产准备阶段。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为0.63元、0.73元、0.93元。给予公司2025年30倍市盈率，对应目标价为18.90元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：维生素D3价格波动风险、公司产能释放不及预期风险、药品集中采购降价及未中选风险等。

  

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