北新建材(000786):短期业绩承压,但长期逻辑不改

#核心观点：1、公司2025年中报营业收入135.58亿元，同比下降0.29%，归母净利润19.30亿元，同比下降12.85%。2、分产品看，石膏板业务收入66.77亿元同比下降8.57%，龙骨业务收入11.37亿元同比下降10.72%，防水卷材业务收入17.20亿元同比增长0.63%，涂料业务收入25.11亿元同比增长40.82%。3、期间费用率13.37%同比上升0.58个百分点，经营活动现金流量净额9.62亿元同比下降52.86%。4、公司正从单一龙头向消费建材平台转型，防水和涂料业务开始贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.25亿元、43.62亿元、48.05亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：存量市场开拓低于预期，工程业务开拓低于预期，新业务拓展低于预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。