国电电力(600795):经营业绩整体稳健,新分红承诺提升股东回报-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收776.55亿元，同比下降9.52%；归母净利润36.87亿元，同比下降45.11%；扣非归母净利润34.10亿元，同比增长56.12%。2、上半年新增新能源控股装机645.16万千瓦，其中风电32.93万千瓦，光伏612.23万千瓦；新增火电机组200万千瓦。3、大渡河流域水电站2025年计划投产136.50万千瓦，2026年计划投产215.50万千瓦。4、上半年完成上网电量1958.01亿千瓦时，同比下降3.53%，其中火电同比下降7.51%，水电同比下降6.44%，风电同比增长11.11%，光伏同比增长122.83%。5、平均上网电价409.70元/兆瓦时，同比下降29.51元/兆瓦时；入炉综合标煤单价831.48元/吨，同比下降87.46元/吨。6、公司制定2025-2027年现金分红规划，承诺每年现金分红比例不低于当年归母净利润的60%，且每股派发现金红利不低于0.22元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为68亿元、71亿元、76亿元，对应PE为12.7倍、12.0倍、11.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新增装机不及预期、行业竞争过于激烈的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、补贴兑付节奏大幅放缓、分红规划需股东大会审议等

  

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