科拓生物(300858):25H1益生菌主业增长稳健,看好公司长期发展潜能

#核心观点：1、2025H1公司实现营收1.63亿元，同比增长18.32%；归母净利润0.41亿元，同比下降5.31%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降6.67%。2、分产品看，食用益生菌制品营收1.16亿元，同比增长13.85%；动植物微生态制剂营收0.28亿元，同比增长83.12%；复配食品添加剂营收0.18亿元，同比下降0.49%；益生菌技术服务营收0.01亿元，同比下降43.42%。3、利润端承压主要因微生态新工厂转固导致折旧费用显著增加。4、2025H1公司毛利率49.24%，同比下降5.74个百分点；归母净利率25.23%，同比下降6.30个百分点。5、公司战略投资青禾世相拓展C端市场，成立海外事业部布局全球市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收3.83亿元、4.71亿元、5.69亿元，同比增长26.5%、23.0%、20.7%；实现归母净利润1.10亿元、1.41亿元、1.84亿元，同比增长16.5%、28.4%、30.3%；对应PE估值分别为50倍、39倍、30倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、二级市场股价波动风险、益生菌客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险。

  

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