恒铭达(002947):大客户模切主业驱动25Q2高速增长,数通业务成长可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收12.44亿元，同比增长32.18%；归母净利润2.34亿元，同比增长43.01%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长38.88%。2、2025年第二季度实现营收5.96亿元，同比增长15.38%；归母净利润1.26亿元，同比增长34.96%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长31.14%。3、精密柔性结构件（消费电子）实现营收10.31亿元，同比增长38.6%；精密金属件（华阳通）实现营收1.95亿元，同比增长5.34%。4、公司毛利率和净利率提升，25H1毛利率31%，同比增加1.07个百分点；净利率18.90%，同比增加1.4个百分点。5、大客户AI终端布局和折叠屏预期驱动模切行业增长，公司为苹果、谷歌等国际客户供应商，产能释放进入收获期。6、华阳通为华为合格供应商，服务器业务受益AI发展，产品应用于算力服务器、交换机及路由器等部件，并拓展至充电桩、储能等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7亿元、9.45亿元、12.29亿元。维持“强推”评级，目标价68.3元。

  

   #风险提示：关税影响公司业绩和估值风险、下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期

  

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