扬农化工(600486):净利同比增长,农药景气有望改善-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收62.3亿元，同比增长9%，归母净利8.1亿元，同比增长6%，扣非净利8.0亿元，同比增长8%。2、Q2实现营收29.9亿元，同比增长19%，环比下降8%；归母净利3.7亿元，同比增长11%，环比下降15%。3、25H1公司原药业务收入36.6亿元，同比增长10%，销量5.7万吨，同比增长13%，均价6.5万元/吨，同比下降3%；制剂业务收入11.7亿元，同比下降3%，销量2.8万吨，同比持平，均价4.2万元/吨，同比下降3%。4、公司综合毛利率同比下降0.6个百分点至23.6%。5、葫芦岛项目一阶段产能爬坡顺利，25H1辽宁优创实现收入5.5亿元。6、部分农药产品价格近期有所上涨，行业景气有望逐步复苏。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为13.5亿元、15.5亿元、17.5亿元，同比增长13%、15%、13%；EPS分别为3.34元、3.82元、4.33元。给予公司2025年23倍PE估值，目标价76.59元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原油价格波动风险；原料供应不稳定风险；需求不及预期风险。

  

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