上海家化(600315):25Q2收入同增25％,改革焕新成效显著-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收34.8亿元，同比增长4.7%，归母净利润2.7亿元，同比增长11.7%，扣非归母净利润2.2亿元，同比下降5.9%。2、25Q2实现营收17.7亿元，同比增长25.4%，归母净利润0.5亿元，同比扭亏，扣非归母净利润0.3亿元，同比扭亏。3、分品类看，2025H1个护/美妆/创新/海外板块营收占比分别为45.7%/21.5%/12.6%/20.2%；25Q2个护/美妆/创新/海外营收同比分别+42.4%/+55.7%/-1.4%/-6.0%。4、25Q2国内线上渠道收入同比+34.6%，线上线下占比分别为44.2%/55.8%。5、2025H1毛利率为63.37%，同比+2.24pct；25Q2毛利率为63.34%，同比+5.09pct。6、25H1期间费用率为54.6%，同比+1.0pct；25Q2期间费用率为58.1%，同比-5.4pct。7、25H1销售净利率为7.6%，同比+0.5pct；25Q2销售净利率为2.7%，同比扭亏。8、品牌方面，六神位居天猫驱蚊水热销榜等榜首，玉泽25H1收入双位数增长，佰草集打造大白泥亿元大单品。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.2亿元、4.1亿元、5.4亿元，同比分别增长139%、27%、32%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、战略改革不及预期、新品推广不及预期等。

  

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