中国西电(601179):业绩符合市场预期,经营改善多元发展-2025年中报点评

#核心观点：1、公司25H1营收113.3亿元，同比增长8.9%；归母净利润6亿元，同比增长30.1%；毛利率21.6%，同比提升2.7个百分点；归母净利率5.3%，同比提升0.9个百分点。2、25Q2营收60.7亿元，同比增长7.8%；归母净利润3亿元，同比增长21.8%；毛利率22.1%，同比提升2.3个百分点；归母净利率5%，同比提升0.6个百分点。3、变压器业务营收49.35亿元，同比增长10%；开关业务营收42.45亿元，同比增长4%。4、海外营收21.71亿元，同比增长64%；毛利率14.84%，同比提升3.72个百分点。5、期间费用率12.5%，同比下降0.5个百分点；研发费用率3.81%，同比提升0.23个百分点。6、存货50亿元，同比增长29%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为14.97亿元、17.73亿元、20.56亿元，同比增长42%、18%、16%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：特高压建设不及预期，竞争加剧等。

  

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