航天电器(002025):确收节奏影响业绩表现,看好全年需求景气

#核心观点：1、1H25营业收入29.35亿元，同比+0.47%；归母净利润0.87亿元，同比-77.49%；扣非净利润0.73亿元，同比-79.69%。2、2Q25营业收入14.69亿元，同比+12.33%，环比+0.19%；归母净利润0.40亿元，同比-74.86%，环比-13.80%。3、连接器及互连一体化产品收入20.65亿元，同比+9.96%；电机与控制组件收入6.60亿元，同比-12.47%。4、毛利率同比下降15.58ppt至31.94%，主要因原材料价格上涨和产品结构阶段性调整。5、期间费用率同比下降3.71ppt至22.98%，体现费用管控成效。6、存货和合同负债较2024年末增长17.3%，显示订单和生产任务饱满。7、战新产业订货同比增长超30%，防务领域、新能源、数据通信等领域订单实现较快增长。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测28%至5.43亿元，下调2026年净利润预测16%至8.24亿元。当前股价对应2025年43.0x P/E和2026年28.3x P/E。维持目标价65.87元，对应2026年36.5x P/E，潜在涨幅28%，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：产品及订单交付不及预期；收入确认节奏不及预期；原材料价格上行。

  

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