扬农化工(600486):农药行业景气度触底回升,辽宁优创项目稳步推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.60%。2、原药业务营业收入36.55亿元，同比增长9.98%，销量5.67万吨，同比增长13.43%，平均销售价格6.45万元/吨，同比下降3.04%。3、制剂业务营业收入11.71亿元，同比下降2.77%，销量2.81万吨，同比增长0.12%，平均销售价格4.16万元/吨，同比下降2.89%。4、国内营业收入35.79亿元，同比增长28.53%；国外营业收入26.55亿元，同比下降8.91%。5、2025年上半年中国农药制剂出口数量180.68万吨，同比增长15.72%。6、截至2025年6月30日，公司存货价值10.26亿元，同比下降7.10%，较2022年末下降50.76%。7、辽宁优创一期项目累计投入金额31.78亿元，占预算比例91.38%；2025年上半年实现营业收入5.52亿元，净利润38.92万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.55/17.17/19.42亿元，EPS为3.33/4.22/4.78元，对应当前股价PE为20.7/16.3/14.4X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；在建项目进展不及预期等。

  

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