上海家化(600315):Q2业绩快速增长,战略改革逐步发挥成效-中报点评

#核心观点：1、公司二季度收入同比增长25%，盈利同比增长367%，毛利率同比提升约5个百分点。2、收入增长主要来自线上业务拉动，国内线上渠道同比增长35%。3、毛利率改善源于老品价盘控制、新品比重提升、线上比重提升、美妆业务收入比重提升及供应效率提升。4、上半年新品市场反馈良好，六神推出便携式驱蚊蛋和高端香氛沐浴露，玉泽推出专研修护面霜和大分子防晒霜。5、经营质量持续改善，存货周转天数同比下降17天，应收账款周转天数下降21天，经营活动净现金同比增长40%。6、境外业务收入7.03亿元，亏损3279万元，主要受贸易摩擦影响北美订单。7、公司策略聚焦线上和细分领域大单品，预计推动销售增长和盈利能力提升。8、下半年销售旺季来临，佰草集、美加净等有望推新品，六神、玉泽新品持续发力，公司将加大品牌投入。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益分别为0.50、0.72和0.94元，DCF目标估值27.07元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、海外业务低于预期可能引发商誉减值等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。