中国西电(601179):提质增效盈利改善,海外单机出口加速

#核心观点：1、1H25营业总收入113.31亿元，同比增长8.9%；归母净利润5.98亿元，同比增长30.1%。2、2Q25营业总收入60.70亿元，同比增长7.2%；归母净利润3.03亿元，同比增长20.2%。3、变压器/开关分部收入同比分别增长10%/4%，变压器净利率同比提升4.6个百分点至6.3%。4、1H25境外收入21.7亿元，同比增长64%。5、中标马来西亚数据中心变电站设备2.76亿元，斩获GE公司1.27亿元供货合同。6、2Q25毛利率约22.1%，同比提升2.1个百分点；销售/管理费用率分别同比下降0.6/0.3个百分点至2.8%/6.2%；归母净利率5.0%，同比提升0.5个百分点。7、半年度拟每10股派发现金红利0.47元（含税），现金分红2.41亿元，分红比例同比提升0.61个百分点。

  

   #盈利预测与评级：下调25/26年盈利预测7.8%/10.0%至14.6/19.5亿元。维持跑赢行业评级，目标价8.33元，对应25/26年29.2x/21.9x P/E，隐含24.1%上行空间。

  

   #风险提示：原材料价格波动，电网投资不及预期，地缘政治及贸易政策变化。

  

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