永和股份(605020):业绩增长显著,制冷剂持续高景气,含氟高分子材料修复

#核心观点：1、永和股份2025H1实现营收24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长152.25%；毛利率25.29%，同比提升7.36个百分点；净利率11.14%，同比提升5.93个百分点。2、2025Q2单季度营收13.08亿元，同比增长12.41%，环比增长14.97%；归母净利润1.74亿元，同比增长130.55%，环比增长78.64%；毛利率26.90%，同比提升8.38个百分点，环比提升3.46个百分点；净利率13.34%，同比提升6.83个百分点，环比提升4.73个百分点。3、业绩增长主要驱动因素为制冷剂板块受益于配额政策调控，供需结构优化，产品价格上涨；含氟高分子材料产线效率提升，邵武永和连续三个季度盈利。4、分产品看，氟碳化学品收入13.10亿元，同比增长26.02%，毛利率32.43%，同比提升12.15个百分点；含氟高分子材料收入8.00亿元，同比下降4.10%，毛利率19.75%，同比提升2.73个百分点；化工原料收入2.22亿元，同比下降8.33%，毛利率-9.31%，同比下降3.36个百分点；含氟精细化学品收入0.49亿元，毛利率-12.34%，同比下降14.98个百分点。5、公司拥有完整氟化工产业链，萤石保有储量485.27万吨矿石量；氟碳化学品年产能19万吨，2025年获得制冷剂配额6.14万吨；含氟高分子材料及单体年产能8.28万吨；含氟精细化化学品产能0.70万吨；化工原料产能64.20万吨。6、在建项目包括8万吨氢氟酸、超3万吨含氟高分子材料及4.3万吨第四代制冷剂，持续推进第四代制冷剂研发与产业化、新能源材料产业园建设及PVDF、高纯PFA等技术升级。7、公司加大研发投入，重点推进第四代环保制冷剂研发，优化FEP产品性能，拓展全氟己酮灭火剂和电子浸没式冷却液等新兴产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为57.98亿元、66.62亿元、74.18亿元，同比分别增长25.9%、14.9%、11.4%；归母净利润分别为6.60亿元、9.32亿元、12.17亿元，同比分别增长162.4%、41.3%、30.7%；对应PE分别为21.2倍、15.0倍、11.5倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业周期性波动风险；重要原材料价格上行的风险；项目进度不确定性；产业政策调整风险；贸易摩擦风险；安全环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。